汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資“新規(guī)”致資本市場(chǎng)退潮造車(chē)新勢(shì)力“囤糧過(guò)冬”

《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》發(fā)布在即，這半年來(lái)，在“新規(guī)”釋放的新能源汽車(chē)項(xiàng)目投資門(mén)檻提高的情況下，資本市場(chǎng)對(duì)新造車(chē)企業(yè)的投資熱情有所冷卻，同時(shí)也在觀(guān)望“新規(guī)”發(fā)布之后的市場(chǎng)變動(dòng)。

造車(chē)新勢(shì)力的熱潮從高潮快速降下來(lái)了，大家開(kāi)始意識(shí)到未來(lái)的不確定性，于是紛紛采取不同的應(yīng)對(duì)措施。”汽車(chē)行業(yè)資深分析師梅松林對(duì)經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者表示。據(jù)了解，《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定》發(fā)布在即，而距離今年5月25日國(guó)家發(fā)改委發(fā)布其《征求意見(jiàn)稿》已有半年時(shí)間。這半年來(lái)，在“新規(guī)”釋放的新能源汽車(chē)項(xiàng)目投資門(mén)檻提高的情況下，資本市場(chǎng)對(duì)新造車(chē)企業(yè)的投資熱情有所冷卻，同時(shí)也在觀(guān)望“新規(guī)”發(fā)布之后的市場(chǎng)變動(dòng)。

“大多數(shù)人都低估了這個(gè)文件的影響，我們已經(jīng)能夠感受到資本市場(chǎng)的變化，更深層次的影響很快就會(huì)出現(xiàn)。”此前，一位新造車(chē)企業(yè)高層表示。這份文件指的便是《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)《征求意見(jiàn)稿》），其對(duì)新建純電動(dòng)企業(yè)投資項(xiàng)目做出了新規(guī)定，包括要求所在省份新能源保有量占比和充電樁車(chē)比高于全國(guó)平均水平；要求股東在項(xiàng)目建成且產(chǎn)量達(dá)到建設(shè)規(guī)模之前，不撤出股本等等。這些規(guī)定被認(rèn)為束縛了依靠新造車(chē)企業(yè)“圈錢(qián)”的投資者。

新造車(chē)企在短短幾年內(nèi)聚集了紅杉資本、高瓴資本等資本巨鱷的入駐，還吸引了成長(zhǎng)青、顧宏地等投行大拿的加盟。業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，在房地產(chǎn)、電子產(chǎn)品等傳統(tǒng)投資領(lǐng)域基本飽和的形勢(shì)下，崛起的新造車(chē)企業(yè)為投資界提供了新的土壤，其具有的投資時(shí)效長(zhǎng)、資金規(guī)模需求大等特點(diǎn)，也決定了高收益和高風(fēng)險(xiǎn)的并存。

過(guò)去兩年是資本入駐新造車(chē)企業(yè)的高峰期，蔚來(lái)、威馬在2017年底融資規(guī)模就達(dá)到了百億元，小鵬、奇點(diǎn)、車(chē)和家等企業(yè)的融資規(guī)模也達(dá)到了數(shù)十億元。2018年初，小鵬汽車(chē)又迎來(lái)了兩輪融資，規(guī)模超過(guò)20億元；此外零跑汽車(chē)也收獲了Pre-A輪融資。不過(guò)，自2018年下半年以來(lái)，新造車(chē)企獲得新融資的消息相比之前要少了很多，而值得注意的是，《征求意見(jiàn)稿》是在2018年5月25日發(fā)布的。

“這份《征求意見(jiàn)稿》發(fā)布之后，新造車(chē)企的融資難度確實(shí)會(huì)加大。”梅松林告訴經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)記者。“不過(guò)真正有實(shí)力、有核心競(jìng)爭(zhēng)力的造車(chē)新企業(yè)應(yīng)該還是不難獲得資金的。”梅松林表示，《征求意見(jiàn)稿》致使新造車(chē)產(chǎn)業(yè)的熱潮從高潮快速降了下來(lái)。“大家開(kāi)始意識(shí)到未來(lái)的不確定性，于是紛紛采取不同的應(yīng)對(duì)措施，包括通過(guò)融資或上市獲取大量資金準(zhǔn)備過(guò)冬，或者加入到大集團(tuán)或生態(tài)圈中得以被保護(hù)，當(dāng)然也要加快新車(chē)的批量上市自求生存。”

具體動(dòng)作上，9月12日蔚來(lái)汽車(chē)率先在紐交所正式掛牌上市，融資規(guī)模達(dá)10億美元。“上市不過(guò)是融資的另一種形式。”蔚來(lái)汽車(chē)董事長(zhǎng)李斌表示，不過(guò)這也被不少人解讀為“圈錢(qián)”的手段，或者是“續(xù)命之舉”。相比之下，更多新造車(chē)企還是主要依靠私募融資生存。11月20日，零跑汽車(chē)宣布完成20億元的A輪融資；愛(ài)馳億維也在不久前表示新一輪的融資將于明年春節(jié)前后正式關(guān)閉。

除此之外，新造車(chē)企和傳統(tǒng)車(chē)企的合作也在加強(qiáng)，希望互借優(yōu)勢(shì)抓住汽車(chē)“新四化”產(chǎn)業(yè)變革的窗口期。例如，今年4月一汽集團(tuán)和拜騰汽車(chē)簽署戰(zhàn)略合作投資框架協(xié)議，到6月一汽集團(tuán)參與了拜騰汽車(chē)B輪融資，再到7月3日再簽署戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。雙方已經(jīng)確定將在平臺(tái)技術(shù)、投資入股、零部件采購(gòu)，以及智能網(wǎng)聯(lián)汽車(chē)產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)、銷(xiāo)售及服務(wù)等領(lǐng)域展開(kāi)合作。其中，傳統(tǒng)車(chē)企具有的現(xiàn)成生產(chǎn)線(xiàn)、資質(zhì)等優(yōu)勢(shì)，以及新造車(chē)企業(yè)具有的造車(chē)思維、品牌營(yíng)銷(xiāo)等優(yōu)勢(shì)，成為合作的基石。

在完成前期多項(xiàng)準(zhǔn)備工作之后，2018年被認(rèn)為是新造車(chē)企業(yè)的產(chǎn)品交付元年。截至11月底，蔚來(lái)汽車(chē)已經(jīng)交付了8030輛ES8，且第二款車(chē)型ES6也已經(jīng)開(kāi)始接受預(yù)定。威馬汽車(chē)、電咖汽車(chē)也在今年實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)品的批量交付，小鵬汽車(chē)、合眾新能源、愛(ài)馳汽車(chē)也已經(jīng)將產(chǎn)品的批量交付排上日程。對(duì)于產(chǎn)品批量交付的意義，業(yè)內(nèi)人士分析稱(chēng)，除了實(shí)現(xiàn)資金回流之外，也是給資本市場(chǎng)注入信心的關(guān)鍵因素。不過(guò)，梅松林認(rèn)為，年銷(xiāo)量達(dá)到5-10萬(wàn)輛的新造車(chē)企業(yè)才可能實(shí)現(xiàn)盈利。小規(guī)模批量交付帶來(lái)的營(yíng)收，對(duì)于新造車(chē)企業(yè)工廠(chǎng)建設(shè)、品牌營(yíng)銷(xiāo)、渠道運(yùn)營(yíng)所需的大筆資金來(lái)說(shuō)只是杯水車(chē)薪。

去年年中，國(guó)家發(fā)改委便暫停了新建純電動(dòng)乘用車(chē)項(xiàng)目的審批。而經(jīng)濟(jì)觀(guān)察報(bào)獨(dú)家獲悉，《汽車(chē)產(chǎn)業(yè)投資管理規(guī)定（征求意見(jiàn)稿）》正在走最后的批示流程，該規(guī)定一旦正式實(shí)施，新能源汽車(chē)投資項(xiàng)目核準(zhǔn)的審批也將隨即重啟。“只要政策一開(kāi)門(mén)，我們肯定能拿到資質(zhì)。”面對(duì)即將重啟的新能源汽車(chē)生產(chǎn)審批資質(zhì)，有新造車(chē)企業(yè)這樣表態(tài)。梅林松認(rèn)為，資本市場(chǎng)也在持續(xù)觀(guān)望這一政策落地后，新造車(chē)企業(yè)的后續(xù)表現(xiàn)。“相信該規(guī)定能起到大浪淘沙的作用，黃金、白銀、青銅各歸其位。”